山西省天然氣龍頭企業(yè)。
     2013 年,公司重大資產(chǎn)重組后,公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向天然氣長輸管道及城市燃?xì)夤芫W(wǎng)的建設(shè)和運(yùn)營,主營業(yè)務(wù)收入主要來自山西。目前,公司已經(jīng)建成并投入運(yùn)營的天然氣長輸管道共16 條,成為山西省境內(nèi)規(guī)模最大、最具競爭優(yōu)勢的天然氣管道運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)運(yùn)營商。
     “氣化山西”利于天然氣應(yīng)用。
      山西省“十二五”規(guī)劃綱要提出建設(shè)“氣化山西”,將加快“四氣”開發(fā)和利用的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。按照規(guī)劃,到2015 年山西的煤層氣、天然氣、焦?fàn)t煤氣、煤制天然氣供氣總量將達(dá)到218 億立方米,總利用量達(dá)到111 億立方米;2020 年,山西省“四氣”年供氣量達(dá)到379億立方米。公司主營業(yè)務(wù)是天然氣運(yùn)輸和銷售,將受益于“氣化山西”政策,受益于山西省天然氣消費(fèi)增長,未來發(fā)展空間較大。
     n 投資建議。
     未來六個月內(nèi),給予“謹(jǐn)慎增持”評級。
     我們預(yù)測2014-2015 年每股收益為0.72 元和1.03 元,對應(yīng)的動態(tài)市盈率為33.3 倍和23.5 倍,公司估值低于行業(yè)平均估值。我們認(rèn)為,隨著“氣化山西”的實(shí)施,公司天然氣和煤氣層銷售量有望快速增長,同時煤氣層占比的增加,有利于公司成本降低,盈利空間增大,維持公司“謹(jǐn)慎增持”評級。
     n 風(fēng)險因素。
     業(yè)務(wù)模式單一風(fēng)險、天然氣定價模式風(fēng)險。