業績極度亮眼

昨晚，中國燃氣(00384)向投資者上交了上半財年的成績單，截至2018年9月30日6個月：

實現收入288.77億港元，同比增長38.3%；

毛利65億港元，同比增長18.9%；

公司擁有人應占溢利42.26億港元，同比增長24.5%；

不僅如此，其大部分業務收入均錄得正增長。

營收貢獻分析

中國燃氣的業務主要分為管道燃氣、LPG銷售、燃氣接駁、增值服務及工程建設及施工業務等五大塊，所占中國燃氣的營收比重分別為41.5%、34.0%、18.4%、3.5%及2.6%。

在中期報中，前四大業務均有雙位數的增長。

管道燃氣收益為119.7億港元，同比升41.4%；

LPG銷售實現收益98.1億元，同比升45.7%；

燃氣接駁實現收益53.1億元，同比升35.4%；

增值服務實現收益10.1億元，同比升45%；

唯有工程建設及施工業務收入同比下滑26.9%至7.7億港元。

股價反其道而行之

按理說如此優秀的業績，應該得到一朵小紅花。然而，中國燃氣今早開盤后股價出現直線下降，一度跌逾7%，收報26.15港元，仍挫4.39%。

多家大行對農村業務持負面評價

大和發布研報稱，中國燃氣上半財年核心凈利潤升22%至40億港元，符合預期，主要由于零售銷售量增長及新接駁量增長所致，但部分被兩項業務毛利率下降所抵銷。

資料顯示，三季度，零售銷售量增長28%，新接駁居民用戶數達到約253.47萬戶，同比增長18.3%。但住宅方面毛利收窄0.1元人民幣/立方米，導致整體毛利收窄0.026元人民幣/立方米。

而富瑞及瑞信均表示，對農村業務維持負面評價。

瑞信認為，每單位的農村連接費的資本支出會繼續上升。而嚴格的政策和政府的津貼，會繼續促使商業及工業煤轉氣。另外，瑞信表示，中國燃氣的區域燃氣采暖項目具有吸引力，因為天然氣和供暖價格是合理的。

富瑞則稱中國燃氣盈利系于農村業務。

截至今年9月30日，中國燃氣所有城市燃氣項目覆蓋的可接駁人口增至約1.26億人；共有508個擁有管道燃氣專營權的管道燃氣項目、14個天然氣長輸管道項目、580座壓縮╱液化天然氣汽車加氣站、1個煤層氣開發項目、100個液化石油氣分銷項目，及已建成運營的52個多能互補的綜合能源供應項目。