2月7日，藍(lán)天燃?xì)?605368.SH)發(fā)布公告稱，與河南燃?xì)饧瘓F(tuán)等共同成立的河南匯融燃?xì)獠①?gòu)產(chǎn)業(yè)投資基金已完成工商登記，基金規(guī)模達(dá)10億元，旨在投資城鎮(zhèn)燃?xì)庑袠I(yè)及相關(guān)領(lǐng)域。
山西晉東華潤(rùn)燃?xì)馐召?gòu)陽泉中石油昆侖燃?xì)夤蓹?quán)案也于2月8日獲國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局無條件批準(zhǔn)，標(biāo)志著山西省城燃企業(yè)整合進(jìn)程進(jìn)一步提速。
2月11日，陜天然氣(002267.SZ)在投資者互動(dòng)平臺(tái)透露，近年來，公司主動(dòng)尋找省內(nèi)外其他地區(qū)城市燃?xì)夤臼詹①?gòu)、合作標(biāo)的，已采用新設(shè)立或收并購(gòu)方式完成區(qū)域市場(chǎng)整合工作，成效顯著，城市燃?xì)獍鍓K占有率穩(wěn)步提升。
陜天然氣稱，未來仍將持續(xù)發(fā)掘優(yōu)質(zhì)城市燃?xì)鈽?biāo)的公司，推進(jìn)城燃企業(yè)收并購(gòu)工作。
2024年至今，城燃企業(yè)整合步伐加快，多家企業(yè)通過設(shè)立并購(gòu)基金、推進(jìn)并購(gòu)交易等方式，積極布局城鎮(zhèn)燃?xì)馐袌?chǎng)及相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)。
在這股并購(gòu)大潮中，整合能力也決定了城燃公司的競(jìng)爭(zhēng)力。華泰證券認(rèn)為，整合能力較強(qiáng)的五大城燃龍頭仍有望保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這五大城燃龍頭分別是中國(guó)燃?xì)?00384.HK)、港華智慧能源(01083.HK)、昆侖能源(00135.HK）、華潤(rùn)燃?xì)?01193.HK)、新奧能源(02688.HK)。
并購(gòu)提速
據(jù)界面新聞綜合能源資訊機(jī)構(gòu)清燃智庫(kù)等機(jī)構(gòu)及公開資料的數(shù)據(jù)，2024年，國(guó)內(nèi)城燃企業(yè)股權(quán)收購(gòu)和轉(zhuǎn)讓至少有16起。其中不乏有港華智慧能源等行業(yè)龍頭的身影，同時(shí)也包括北京富華燃?xì)庥邢薰镜戎行推髽I(yè)。
卓創(chuàng)資訊天然氣產(chǎn)業(yè)鏈主管梁英漢對(duì)界面新聞表示，此輪城燃企業(yè)整合加速主要得益于政策推動(dòng)。
2022年6月，國(guó)務(wù)院牽頭主導(dǎo)發(fā)布《關(guān)于印發(fā)城市燃?xì)夤艿赖壤匣赂脑鞂?shí)施方案（2022—2025年）的通知》（下稱《方案》），提出利用四年時(shí)間里更新改造10萬公里城燃老舊管道，并且明確要求完善燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)入退出機(jī)制，支持城燃行業(yè)兼并重組、區(qū)域化整合。
圖片來源：華泰證券
“從時(shí)間來看，該《方案》也接近尾聲。所以在2024年，相關(guān)工作明顯加速推進(jìn)。”梁英漢稱。
華泰證券在去年10月發(fā)布的一份研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)天然氣行業(yè)已從高速發(fā)展期進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，城市燃?xì)庾鳛樘烊粴庾詈诵牡南掠渭?xì)分方向，行業(yè)“跑馬圈地”接近尾聲。
“未來5-10年，并購(gòu)重組將成為城市燃?xì)庑袠I(yè)發(fā)展主旋律。”華泰證券表示。
清燃智庫(kù)指出，目前仍有多個(gè)燃?xì)馄髽I(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚在招投標(biāo)中。綜合來看，影響項(xiàng)目招標(biāo)進(jìn)展的主要因素為企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)狀況、是否具有優(yōu)勢(shì)營(yíng)業(yè)務(wù)板塊以及燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)商價(jià)格。
部分未充分考慮經(jīng)營(yíng)地域、市場(chǎng)開發(fā)難度等因素存續(xù)的燃?xì)夤荆赡艽嬖谝驑I(yè)績(jī)不佳陷入經(jīng)營(yíng)困難，不得不低價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的情況，此種類型公司招標(biāo)也具有一定難度；具有一定優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)板塊的燃?xì)夤菊袠?biāo)進(jìn)展則會(huì)較快。
“一城一企”成為主流
在梁英漢看來，當(dāng)前國(guó)內(nèi)城燃企業(yè)整合主要呈現(xiàn)出三方面特點(diǎn)。
一是形成了規(guī)模集中化的 “一城一企”或“一城一網(wǎng)” 模式。從城市到地方縣市，呈現(xiàn)一個(gè)城市或一個(gè)區(qū)縣由一家燃?xì)馄髽I(yè)主導(dǎo)的格局，具有明顯的區(qū)域性特征。
二是以龍頭企業(yè)為主導(dǎo)的并購(gòu)現(xiàn)象。在企業(yè)并購(gòu)層面，當(dāng)?shù)叵鄬?duì)較大的企業(yè)會(huì)橫向收購(gòu)本區(qū)域內(nèi)的中小型燃?xì)馄髽I(yè)，呈現(xiàn)出類似 “大魚吃小魚” 的模式。
三是隨著企業(yè)規(guī)?；?yīng)的凸顯，原本業(yè)務(wù)多樣的中小燃?xì)馄髽I(yè)，如涉及天然氣貿(mào)易、儲(chǔ)能、經(jīng)營(yíng)加氣站業(yè)務(wù)等，也會(huì)在整合過程中統(tǒng)一并入規(guī)?；?，推動(dòng)未來城燃企業(yè)業(yè)務(wù)模式更加多元，逐步向綜合能源型企業(yè)轉(zhuǎn)變。
在城市規(guī)?；瘮U(kuò)張和產(chǎn)業(yè)聚集化發(fā)展的背景下，過去大部分城市燃?xì)馐袌?chǎng)格局分散。
華泰證券的數(shù)據(jù)顯示，在其統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)305座城市中，僅有1家燃?xì)馄髽I(yè)的城市數(shù)量占25%、2-3家占46%、4-5家占23%、6家及以上的占6%。
梁英漢表示，中小型城燃企業(yè)由于用氣量較小，采購(gòu)規(guī)模有限，因而在氣源采購(gòu)價(jià)格上往往處于劣勢(shì)。整合后，推行“一城一企”模式，規(guī)?；拇笮推髽I(yè)將在上游采購(gòu)管道氣或液化天然氣時(shí)，具備更強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)和議價(jià)能力。
“能夠有效突破‘小散亂弱’的行業(yè)桎梏，形成規(guī)模效應(yīng)。”梁英漢稱。
“一城一企”模式最早可追溯至2020年。當(dāng)年7月，浙江率先出臺(tái)全國(guó)首個(gè)《管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)評(píng)估管理辦法》，其中明確提出鼓勵(lì)城燃企業(yè)間進(jìn)行規(guī)?；?、集團(tuán)化整合，至2021年底，有條件的地市完成企業(yè)規(guī)?；?，形成“一城一企”。
2024年，多地加大力度推進(jìn)“一城一企”模式。從去年至今，已有山西省晉城市、河南省平頂山市石龍區(qū)、河南省信陽市等地陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)實(shí)施方案。
華泰證券指出，國(guó)內(nèi)燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)續(xù)約高峰出現(xiàn)在2030年以后，隨著特許經(jīng)營(yíng)法定期限延長(zhǎng)至40年，存量項(xiàng)目的潛在價(jià)值有望重估，整合能力強(qiáng)的燃?xì)夤居型芤妗?/p>
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，華潤(rùn)燃?xì)?、香港中華煤氣(內(nèi)地經(jīng)營(yíng)主體即港華智慧能源)等龍頭，可以立足于優(yōu)質(zhì)的城燃項(xiàng)目，有望整合周邊零散區(qū)域；昆侖能源、藍(lán)天燃?xì)獾绕髽I(yè)，可以借力上游資源或中游長(zhǎng)輸管網(wǎng)優(yōu)勢(shì)有望整合沿線項(xiàng)目。
城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)屬于市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的其中一類。市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)，是指政府按照有關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定，通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制選擇市政公用事業(yè)投資者或者經(jīng)營(yíng)者，明確其在一定期限和范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)某項(xiàng)市政公用事業(yè)產(chǎn)品或者提供某項(xiàng)服務(wù)的制度。
國(guó)內(nèi)管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)制度正式實(shí)施始于2004年，至今已超過20年。該制度曾明確，特許經(jīng)營(yíng)期限應(yīng)當(dāng)根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)、規(guī)模、經(jīng)營(yíng)方式等因素確定，最長(zhǎng)不得超過30年。
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)35個(gè)大中城市均有五大城燃的身影。
據(jù)華泰證券數(shù)據(jù)，從核心區(qū)域項(xiàng)目數(shù)量看，截至2024年1月，華潤(rùn)燃?xì)獯蠓I(lǐng)先，分布有12個(gè)核心區(qū)域，分別位于天津、寧波、合肥等地，體現(xiàn)出其近年著力于核心大中城市項(xiàng)目并購(gòu)的戰(zhàn)略成果。
港華智慧能源在核心區(qū)域項(xiàng)目數(shù)量上僅次于華潤(rùn)燃?xì)?，共?個(gè)，包括濟(jì)南、武漢、廣州等地，這得益于其在國(guó)內(nèi)城燃市場(chǎng)上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)；昆侖能源作為入局較晚的城燃龍頭，布局范圍最廣，但核心區(qū)域項(xiàng)目數(shù)量不多，僅有2個(gè)，分別在海口、昆明。
燃?xì)庹弦灿欣谶M(jìn)一步提升安全保障。梁英漢指出，每年都會(huì)發(fā)生一些燃?xì)獗ɑ蛉紵鹿?，主要原因在于城市燃?xì)馄髽I(yè)數(shù)量眾多，各企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和監(jiān)管水平參差不齊，導(dǎo)致隱患增多。
由中國(guó)城市燃?xì)鈪f(xié)會(huì)安全管理工作委員會(huì)等單位發(fā)布的《全國(guó)燃?xì)馐鹿史治鰣?bào)告》顯示，2023年各類型燃?xì)馐鹿手校芫W(wǎng)事故數(shù)量占34.5%。燃?xì)夤艿酪坏├匣瑯O易發(fā)生泄漏。
例如，2021年發(fā)生的湖北十堰市張灣區(qū)艷湖社區(qū)集貿(mào)市場(chǎng)“6·13”重大燃?xì)獗ㄊ鹿剩褪且驗(yàn)樘烊粴夤艿绹?yán)重銹蝕破裂，泄漏的天然氣在占?jí)旱慕ㄖ锵路胶拥纼?nèi)密閉空間聚集，遇餐飲商戶排油煙管道火星發(fā)生爆炸，造成重大人員傷亡。
行業(yè)整合則有望壓縮風(fēng)險(xiǎn)滋生的空間。“整合后，城燃企業(yè)數(shù)量減少，政府監(jiān)管難度隨之降低，管理也更加高效，進(jìn)而能夠有效減少安全隱患。”梁英漢稱。
同時(shí)，整合也增強(qiáng)了企業(yè)的資金實(shí)力。梁英漢表示，天然氣管道在長(zhǎng)期運(yùn)行過程中會(huì)逐漸老化，而對(duì)其進(jìn)行改造和更新需要大量資金投入。一般情況下，中小型燃?xì)馄髽I(yè)在成立初期，主要通過收取接駁費(fèi)等方式獲取短期收益。
“接駁”是指將新建的天然氣管道與現(xiàn)有的燃?xì)夤?yīng)系統(tǒng)進(jìn)行連接的過程。這個(gè)過程通常涉及將用戶端的管道接入城市燃?xì)夤芫W(wǎng)，或者將新的燃?xì)庠O(shè)施與主干管道連接，從而實(shí)現(xiàn)天然氣的供應(yīng)。
燃?xì)饨玉g是城燃公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。因受到房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷的影響，城燃公司的燃?xì)饨玉g業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)較大幅度下滑。
以2023年業(yè)績(jī)來看，城燃企業(yè)龍頭華潤(rùn)燃?xì)獾娜細(xì)饨玉g收入同比下降11%至108.88億元；港華智慧能源接駁銷售額同比下降22.6%至18.68億港元(約合17.26億元人民幣)；新奧能源的燃?xì)饨玉g安裝收入同比下降10%至53.37億元。
“隨著時(shí)間推移，管道老化問題逐漸凸顯，中小燃?xì)馄髽I(yè)由于資金有限，往往難以持續(xù)投入大量資金用于管道改造和維護(hù)。相比之下，整合后的規(guī)模型企業(yè)資金實(shí)力更強(qiáng)，能夠更好地承擔(dān)管道改造和更新所需的費(fèi)用，從而保障燃?xì)夤?yīng)的安全性和穩(wěn)定性。”梁英漢說。
仍存挑戰(zhàn)
城燃行業(yè)整合勢(shì)在必行，但進(jìn)程面臨諸多問題與挑戰(zhàn)。
梁英漢指出，企業(yè)內(nèi)部管理與人員整合是當(dāng)前城燃企業(yè)整合中的主要挑戰(zhàn)之一。重組后涉及新舊人員安置、資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)把控以及股權(quán)分配等諸多方面，需要妥善處理。大規(guī)模的人員崗位調(diào)整也加大了管理壓力。
此外，資金壓力也是整合過程中的一大問題。兼并重組不僅需要企業(yè)承擔(dān)前期的收購(gòu)成本，整合后還可能暴露出一系列隱性成本，例如特許經(jīng)營(yíng)權(quán)歸屬不清引發(fā)的法律糾紛，進(jìn)而推高管理成本。
梁英漢表示，過去，部分地區(qū)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)分配不清晰，存在多家企業(yè)同時(shí)擁有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的情況，這也導(dǎo)致企業(yè)之間因權(quán)屬問題產(chǎn)生法律糾紛。企業(yè)在進(jìn)行收購(gòu)重組時(shí)，這些問題在合同中可能不會(huì)明確體現(xiàn)，但在整合后會(huì)逐漸暴露。
梁英漢對(duì)此建議，一方面可以引入行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀管理人才，提高管理效率；同時(shí)，還可以將業(yè)務(wù)與AI結(jié)合，引入智能系統(tǒng)，如智能財(cái)務(wù)軟件等，以此降低人工成本，提升整體運(yùn)營(yíng)效率；收購(gòu)重組后，積極向當(dāng)?shù)卣疇?zhēng)取更多政策支持和資金補(bǔ)貼，減輕成本壓力。
中石化天然氣分公司山東天然氣銷售中心王渝華近期在能源新媒發(fā)表的文章，也進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了并購(gòu)后加強(qiáng)企業(yè)人力資源整合的重要性。
王渝華表示，人力資源的整合必須保證人員結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。應(yīng)及時(shí)了解員工的心理變化和需求，從而最大程度地完成員工內(nèi)部的整合。
例如，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際發(fā)展現(xiàn)狀構(gòu)建系統(tǒng)性較強(qiáng)的薪酬福利激勵(lì)機(jī)制，重點(diǎn)突出多勞多得的績(jī)效激勵(lì)原則。此外，要加強(qiáng)并購(gòu)后公司員工的教育培訓(xùn)，提高人才技術(shù)與綜合素質(zhì)。
此外，在安全保障方面，王渝華提出應(yīng)嚴(yán)把安全關(guān)，杜絕大風(fēng)險(xiǎn)，排除真隱患。
“對(duì)于控股的合資合作項(xiàng)目應(yīng)核查安全體系建設(shè)情況、依法合規(guī)性、當(dāng)前生產(chǎn)運(yùn)行存在的安全隱患等全方位的安全問題，參股公司項(xiàng)目應(yīng)重點(diǎn)核查依法合規(guī)性及存在的安全隱患并約定控股股東負(fù)責(zé)安全管理。”
王渝華表示，一方面，排查合作方有無被政府取締經(jīng)營(yíng)資質(zhì)或多次出現(xiàn)安全事故存在較大安全風(fēng)險(xiǎn)等情況，劃出合作安全紅線，避免因合資合作帶來安全隱患。
另一方面，合作方存在證件不全、手續(xù)不齊及可治理隱患等情況，要約定將安全問題整改到位作為合資合作的前提。
