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漲聲一片!水、電、燃氣、交通為何齊齊漲價?

字體: 放大字體  縮小字體 發布日期:2024-05-29  來源:華夏ETF  瀏覽次數:1458
 多地出臺公用事業收費改革方案,水、電、燃氣、交通等領域漲價幅度不一。漲價有助于改善行業盈利能力和提振資產估值水平,但居民對漲價敏感度較高。建議關注綠電、交通運輸、石化等ETF投資機會,但投資需謹慎,注意風險。
摘要由作者通過智能技術生成
有用

一、水、電、燃氣、交通等多個公用事業領域掀起漲價潮

近期,多地出臺公用事業收費改革方案。根據不完全數據統計顯示,水費漲價幅度在20%-30%,高鐵費漲價幅度在20%左右,燃氣費漲價幅度約6%;電費改革方案以調節峰谷時段和浮動比例為核心。涉及水、電、燃氣、交通等多個公用事業領域。

公用事業改革的核心內容包括適度放開市場準入、改革企業經營模式,以及建立合理價費體系等。公用事業作為周期性行業,消費量基本上變化不大,業績變化主要由成本價格和消費價格驅動。隨著改革持續推進,預計短期漲價的催化仍在,公用事業漲價對于資本市場的影響更為直接,有利于改善行業主體的盈利能力預期,價格彈性也有望提振其資產估值水平。而且這些板塊多以國企為主,疊加高分紅特點,相關板塊估值有望進一步提升。

建議關注綠電ETF(562550)及其聯接基金(018734/018735)、交通運輸ETF(159666)及其聯接基金(019404/019405)、石化ETF(159731)及其聯接基金(017855/017856)的投資機會。

二、漲價力度有多大?

近期,多地出臺公用事業收費改革方案。從不完全樣本整理來看,涉及到水、電、燃氣、交通等領域。樣本數據顯示,水費漲價幅度在20%-30%,高鐵費漲價幅度在20%左右,燃氣費漲價幅度約6%;電費改革方案以調節峰谷時段和浮動比例為核心。

圖表1:2023年以來各地公用事業收費調整梳理

 

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數據來源:公開信息整理、光大證券,數據為不完全整理

三、基于國際和歷史看待當前公用事業的價格

(1)水電價格的國際橫向比較

從國際比較來看,我國水電價格并不高,水價相當于IWA調查30國均價的53%,電價分別相當于OECD和新興國家的59%/81%。根據2022年國際水協會(IWA)對30個國家和地區用水價格的調查,用水200m³以內時,我國用水價格為4.8元/m³,其中同為制造大國的德國、日本分別為13.1和7.1元/m³,30國平均為8.9元/m³,我國為30國均價的53%。

圖表2:30個國家和地區水價調查

 

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數據來源:IWA,方正證券

根據國家電網的數據,我國工業用電和居民用電的平均電價大約相當于OECD國家的59%,相當于新興市場國家的81%,相當于美國的83%。

圖表3:電價國際比較

 

adaf2edda3cc7cd9e4d83900fac93431ba0e914c.webp數據來源:國家電網,方正證券

(2)過去20年歷史縱向比較

國內來看,過去20年在經濟快速發展的同時,公用事業價格漲幅長期較低。民用方面,從漲幅來看,水價>天然氣>公汽>電價。

?民電價格20年上漲7%。36個城市的居民用電第一檔價格在2004年為48.5元/百千瓦時,2014年上漲至53元/百千瓦時,十年漲幅9.3%;2024年降至52元/百千瓦時。

?民水價格20年漲幅69%,平穩上漲,但漲幅遠低于類似發展階段的日本韓國。36城市的居民生活用水第一檔價格(不含污水處理費)在2004年為1.4元/噸,2014年上漲至1.94元/噸,十年漲幅39.6%;2024年上漲至2.35元/噸,十年漲幅20.9%,20年累計漲幅69%。與日韓對比,我國水價漲幅較小。日韓在90年代之前的經濟快速發展階段,水價經歷了一輪快速上漲,1975-1995年首爾的居民水費價格上漲了6.6倍,東京上漲了6倍。

?民用天然氣20年價格上漲38%。民用天然氣第一檔價格在2004年為1.98元/m³,2014年上漲至2.49元/m³,十年漲幅26.1%;2024年為2.73元/m³,十年漲幅僅9.7%,20年累計上漲38%。

?公汽價格20年上漲36%。36城市公共汽車一票制均價在2004年為1.06元/張,2014年漲至1.18元/張,上漲11.3%;2024年為1.54元/張,上漲30.8%,20年累計漲幅為36%。

過去20年工業水電燃氣價格漲幅是民用的兩倍左右。2004-2024年,工業用電價格上漲14%(民電7%),2004-2014年從56元/百千瓦時上漲至78.4元/百千瓦時,2024年降至64元/百千瓦時。工業用水價格在過去20年里累計上漲139%(民水69%),天然氣價格上漲81%(民氣38%)。

不過從2023年至2024年觀察到的公用事業漲價幅度,至少從個案跟蹤來看,較以往更高。此外,雖然水電燃氣交通占居民支出比重并不高,但作為生活必需消費的一部分,居民對其漲價的敏感度較高,特別是對于低收入群體而言。

四、公用事業漲價,后續有何影響?

公用事業改革的核心內容包括適度放開市場準入、改革企業經營模式,以及建立合理價費體系等。后續公用事業漲價大概率會在更大范圍內推進,但提價動作預計不會過于激進。首先,《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》出臺,推動了公用事業適度轉向市場化定價。其次,地方政府財政收支矛盾加大,對財政減支的訴求較強。但另一方面,各地對水電燃氣的提價動作并不會過于激進,主要考慮的是居民特別是低收入群體對生活必需品價格敏感性較高,并且財政并不依賴于公用事業漲價進行增收。

關于公用事業漲價的影響:

①對宏觀經濟而言,一定程度上增加了通脹彈性;

②對資本市場而言,改善了公用事業行業盈利能力預期。公用事業分項占PPI比重約為10%左右,簡化假設下,若公用事業價格全國性平均普漲10%,靜態來看則能拉動PPI增速1個百分點。

價格彈性也有望提振其資產估值水平。而且這些板塊多以國企為主,隨著國企改革持續推動國企資產優化,疊加高分紅特點,相關板塊估值有望進一步提升。

 
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