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國內石油天然氣:天然氣將快降價

字體: 放大字體  縮小字體 發布日期:2015-09-11  瀏覽次數:778

預計2015年10月1日起下調天然氣價格每立方米0.4元人民幣。

油價暴跌之際,人們普遍預期國家發改委會在存量氣和增量氣于2015年4月1日根據2014年下半年的平均油價(布倫特原油每桶89美元)價格并軌后,下調國內天然氣價格。如果根據當前進口替代燃料油價,我們預計國內天然氣價格每立方米將下調1.0元人民幣或40%。但是,我們認為發改委可能需要考慮上游油氣公司已因為進口天然氣而蒙受重大損失。我們認為當局會根據2014年下半年至2015年下半年的平均油價,在2015年10月起將價格溫和下調每立方米0.4元人民幣或16%。根據我們對2016年油價每桶70美元的假設,與進口替代燃料油價掛鉤需要再下調天然氣價格7%。

中石油 — 短期陣痛,長期獲益。

由于天然氣勘探與生產分部的實際天然氣價格降低和進口的損失擴大,我們預計中石油受到天然氣潛在降價的打擊可能最大(2015年凈利潤減少77億元人民幣,2016年328億元人民幣)。同時這對中海油(883 HK)的影響最少,因為中海油在國內天然氣市場的比重很低。我們對中石油和中海油2015/16的盈利預測已經考慮到潛在降價。我們預計中石油2015年的凈利潤將同比下跌37%至680億元人民幣,隨后于2016年同比溫和反彈11%。同時,我們預計中海油的凈利潤將同比大跌52%至290億元人民幣,隨后于2016年同比強勁反彈29%。盡管短期收益受到影響,但基于與油價掛鉤的天然氣定價機制,長期來看,我們預計中石油將是油價復蘇的主要受益者。

估值吸引是買入良機。

盡管凈資產收益率相近,中國的石油行業對應2016年預測市帳率為0.7倍,比全球同業折讓42%,我們認為估值具有吸引力,對中石油和中海油維持買入評級。  來源:騰訊財經
 

 
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